Datos recientes de Glassnode indican que Bitcoin, Ether y Solana están reflejando niveles récord de su oferta mantenida con pérdidas, una métrica que históricamente ha encendido alertas de mercado bajista. Sin embargo, un análisis detallado de la oferta bloqueada y no líquida sugiere que la presión de venta potencial es mucho menor de lo que implican las cifras brutas.
Conclusiones Clave de la Oferta No Líquida
El gran porcentaje de tokens con pérdidas exagera la presión de venta real. Una vez que se considera el suministro bloqueado en staking, ETF o perdido permanentemente, la oferta líquida en riesgo es significativamente menor:
- ETH y SOL: Más del 40% de ETH y más del 75% de SOL se consideran no líquidos, ya que están bloqueados en staking, ETF o reservas estratégicas.
- BTC: Las tenencias institucionales y las monedas perdidas reducen el float líquido en aproximadamente un tercio.
Análisis por Criptoactivo
1. Bitcoin (BTC)
- Métrica Bruta de Pérdidas: Actualmente, el 35% del suministro de Bitcoin se mantiene con pérdidas, un nivel visto por última vez cuando BTC cotizaba cerca de $27,000.
- Factores de No-Liquidez (Aproximadamente 33% del Suministro Total):
- Tenencias Institucionales (ETFs, Corporaciones, Países): 3.725 millones de BTC.
- BTC Perdidos para Siempre (Estimación): 3.0-3.8 millones de BTC (15.0%-19.0% del suministro circulante).
Las tenencias institucionales y los tokens perdidos no son sensibles a la volatilidad a corto plazo. Los ETF y las tesorerías corporativas operan bajo mandatos de acumulación a largo plazo o de reserva, no de venta discrecional impulsada por el pánico.
2. Ether (ETH)
- Métrica Bruta de Pérdidas: El 37% de ETH se mantiene con pérdidas.
- Factores de Bloqueo (Más del 40% del Suministro Circulante):
- ETH en Stake: 35.68 millones de ETH (?29.6%).
- ETH en ETFs al Contado: 6.26 millones de ETH (?5.18%).
- ETH en Reservas Estratégicas (SER): 6.36 millones de ETH (?5.26%).
El alto porcentaje bloqueado implica que la oferta líquida efectiva que puede reaccionar a la presión de las pérdidas es sustancialmente menor que el 37% reportado.
3. Solana (SOL)
- Métrica Bruta de Pérdidas: El 70% de SOL en circulación se mantiene con pérdidas.
- Factores de Bloqueo (Más de Tres Cuartas Partes del Suministro):
- SOL en Stake: 411.4 millones de SOL (?73.6%).
- SOL en ETFs: Aproximadamente el 1% de la oferta circulante.
El alto ratio de staking de Solana (uno de los más altos entre las principales cadenas) significa que más del 75% del suministro está bloqueado en validación o productos institucionales, ninguno de los cuales muestra comportamientos de venta rápida ante la volatilidad. Además, los picos en esta métrica a menudo reflejan la velocidad de la caída del precio en lugar de una capitulación estructural real.
En resumen, aunque el número absoluto de tokens con pérdidas es alto, el análisis de la liquidez real sugiere que la presión de venta potencial es contenida y no necesariamente un indicador de un mercado bajista prolongado.
Este artículo no contiene consejos ni recomendaciones de inversión. Toda inversión y operación conlleva riesgos, y los lectores deben realizar sus propias investigaciones antes de tomar una decisión.