¡Atención, navegantes del complejo mundo financiero! El creciente uso de productos tokenizados de Bonos del Tesoro de Estados Unidos con rendimiento como colateral para el trading cripto apalancado está abriendo nuevas y complejas avenidas para la transmisión de riesgos entre mercados. Esto, amigos, aumenta la probabilidad de efectos en cascada en los protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi), ¡un escenario que debemos observar con lupa!
La Tokenización y sus Riesgos Ocultos
La tokenización, ese fascinante proceso de convertir activos del mundo real en tokens digitales en una blockchain, está en pleno auge. En el caso de los bonos del Tesoro de EE. UU., estos tokens representan derechos on-chain sobre la deuda gubernamental, ofreciendo una alternativa comparable a las participaciones en fondos del mercado monetario. La capitalización de mercado actual de los bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados ya asciende a casi $7.4 mil millones.
Sin embargo, como advierte un informe de junio de la agencia de calificación Moody’s, aunque los fondos de liquidez a corto plazo son activos de bajo riesgo, ¡no están exentos de peligros! “Además de los riesgos que enfrentan todos los fondos del mercado monetario y fondos a corto plazo similares, como el riesgo de crédito, de tasa de interés y de liquidez, los fondos de liquidez a corto plazo tokenizados tienen riesgos adicionales derivados de la tecnología novedosa“.
Uno de esos riesgos está directamente relacionado con el trading apalancado, que depende de las ratios de préstamo a valor (LTV). Cuando el valor del colateral presentado cae por debajo de un cierto umbral, los traders son liquidados automáticamente o reciben una advertencia para agregar más colateral y así mantener su posición apalancada. ¡Aquí es donde la cosa se pone interesante!
En junio, exchanges de criptomonedas como Deribit y Crypto.com se han convertido en pioneros de esta tendencia, permitiendo a los usuarios usar fondos tokenizados del Tesoro de EE. UU. como colateral para operaciones apalancadas. Ambas plataformas integraron el fondo BUIDL de BlackRock, un instrumento de mercado monetario tokenizado emitido a través de Securitize, que ya cuenta con casi $2.9 mil millones en valor bloqueado.
La Advertencia del Tesoro de EE. UU.: El Riesgo de Contagio
En una presentación reciente al Comité Asesor de Préstamos del Tesoro, el Tesoro de EE. UU. encendió las alarmas, señalando que la tokenización proporciona un puente a la volatilidad de los activos que “podría extenderse a los mercados financieros más amplios a medida que el tamaño de los activos tokenizados se vuelva más significativo”. La advertencia fue clara: “en tiempos de estrés, los libros contables seamless pueden convertirse en un inconveniente, ya que la desinversión y las ventas masivas pueden propagarse rápidamente entre los activos“. ¡Esto significa que un problema en un sector podría impactar velozmente al otro!
Los bonos del Tesoro tokenizados están expuestos a varios vectores de riesgo adicionales: desde la desdolarización por parte de países extranjeros, hasta políticas de gasto fiscal, problemas de liquidez, decisiones sobre tasas de interés y, por supuesto, turbulencias geopolíticas.
Nick Jones, fundador de Zumo, una plataforma de cripto como servicio, instó a la vigilancia para protegerse contra cualquier shock estructural. “La gestión robusta de riesgos, el aumento esperado de la supervisión regulatoria y la transparencia serán clave para mitigar variables como estas a medida que las finanzas tradicionales y las finanzas descentralizadas continúen convergiendo”, le dijo a Cointelegraph.
El Próximo Paso para el Colateral Tokenizado: Oro e Inmobiliario
Si bien los bonos del Tesoro tokenizados se han convertido en un punto de entrada clave para las instituciones en las finanzas on-chain, las crecientes preocupaciones sobre la estabilidad fiscal de Estados Unidos y las tensiones geopolíticas están llevando a los inversores a explorar una gama más amplia de activos del mundo real tokenizados (RWA), incluyendo oro e inmobiliario, como alternativas de valor refugio.
Los rendimientos del Tesoro de EE. UU. se dispararon tras los amplios aranceles comerciales impuestos por el presidente Donald Trump, ya que los inversores de bonos respondieron a la política propuesta al deshacerse de la deuda gubernamental de EE. UU. Como señaló el autor y economista Saifedean Ammous en un post de X: “En última instancia, los rendimientos de los bonos son una función de la capacidad del gobierno para pagar sus deudas. A medida que su solvencia crediticia disminuye, los rendimientos suben”.
La inflación, las tensiones geopolíticas y las crecientes preocupaciones sobre la solvencia crediticia del gobierno de EE. UU. han incrementado la demanda de RWA alternativos y relativamente estables, como el oro, el inmobiliario y los commodities respaldados por energía.
“Aunque los bonos del Tesoro tokenizados ofrecen a las instituciones una forma de estacionar su capital en un activo de bajo riesgo con rendimiento, esto no es suficiente para los inversores en estos fondos”, dijo Kevin Rusher, fundador del ecosistema de préstamos RWA RAAC. Rusher añadió que la próxima fase del mercado respaldado por RWA será la tokenización de activos duros como el oro y los bienes raíces, estos últimos proporcionando ingresos por flujo de efectivo. ¡Incluso el oro tokenizado podría generar rendimiento si se presta o usarse como colateral para préstamos en DeFi!
Estamos, sin duda, en un momento de redefinición de lo que puede ser el colateral en las finanzas digitales, ¡y las implicaciones son masivas!
Este artículo no contiene consejos ni recomendaciones de inversión. Toda inversión y operación comercial conlleva riesgos, por lo que los lectores deben realizar su propia investigación antes de tomar una decisión.